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美国国债收益率上涨致白银吸引力下滑,是逢高做空还是继续看涨?

Choyee  |  2019-08-14 17:18:5767

摘要:贸易局势暂时得以缓和,美联储大幅降息概率迅速回落,实际收益率上涨利空白银,白银价格冲高后迅速回落,短期顶部或正成形,后市可能面临大幅回落的风险。全球金融市场的波动性再度上升,但这一次是迎来了好消息:美国特朗普(Donald Trump

摘要:贸易局势暂时得以缓和,美联储大幅降息概率迅速回落,实际收益率上涨利空白银,白银价格冲高后迅速回落,短期顶部或正成形,后市可能面临大幅回落的风险。

美国国债收益率上涨致白银吸引力下滑,是逢高做空还是继续看涨?

全球金融市场的波动性再度上升,但这一次是迎来了好消息:美国特朗普(Donald Trump)政府宣布将原计划9月1日对部分商品加征10%关税的时间推迟至12月15日。

美联储大幅降息预期迅速降温


上述消息爆出后,伴随而至的是市场剧烈的反应,而剧烈波动的背后一定程度上应该“归功”于对美联储年内大幅降息的重新定价。

据美国联邦基金期货利率市场,周二押注美联储9月降息25个基点的概率为100%,降息50个基点的概率为32%;而现在,押注美联储9月降息的概率依然为100%,但截止笔者撰稿,降息50个基点的概率已经大幅缩减至15%。

此外,伴随而至的还有美国国债收益率的上涨,美国2年期国债收益率一度上涨9个基点,同时10年期国债收益率一度涨6个基点。
 

为什么实际收益率对白银价格如此重要?


美国国债收益率上涨直接削弱了白银的吸引力,只有实际收益率下跌的时候,市场环境对贵金属如黄金、白银才是利好的。
  
实际收益率是经通胀调整后的收益率:即美国10年期国债收益率减去美国整体通胀率所得之差。为什么实际收益率对白银的价格如此重要呢?投资其实就是资产分配和经风险调整后的收益。就资产配置而言,这就是出于对投资者意愿和需求的考虑然后实现所需回报的过程。

倘若通胀预期迅速回升,固定收益往往表现欠佳。毕竟收益是固定的,当价格在上涨的时候,投资者的实际收益会较预期低。例如:假定美国10年期国债收益率为2.5%,整体通胀率为2%,此时名义收益率是2.5%,而实际收益率是0.5%。倘若在通胀维持不变的情况下,美国10年期国债收益率突然下跌至1.6%,此时实际收益率已经跌至-0.4%。

实际收益率下跌意味着美国国债收益率与通胀之间的差距正在缩窄,此时对于不会产生股息、息票或现金流的贵金属而言,其往往能从中受益、录得上涨。
 

风险情绪好转施压白银价格


相对于美元,倘若白银作为通胀对冲的资产,其往往在通胀上涨且名义收益率没有同步上涨甚至下跌的时候更具吸引力,而不是在仅有通胀上涨的背景下具备吸引力。这就解释了为什么美国国债收益率(名义收益率)上涨的环境不利于白银价格。这也是周二白银价格下跌的主要因素之一。

国际贸易局势的转变也令投资者不得不重新考虑看涨白银的预测。
 

白银价格走势分析


笔者在上周的白银走势分析中曾指出,白银价格在区间15.904-16.631的震荡可能是即将突破的开始,根据量度升幅计算,短期白银价格有望上探17.358。

白银/美元周图


美国国债收益率上涨致白银吸引力下滑,是逢高做空还是继续看涨?

如笔者预期,白银价格昨日回落前一度站上上涨目标价格并进一步升至17.489,大涨大落的走势最终令白银日图构筑了一个十字星形态。在此背景下,即便白银价格依然守在8日、13日、21日均线的上方且MACD及慢速随机指标继续上行或处于超买区间内,但白银价格短期内仍可能面临大幅回调的风险。

白银/美元日图

美国国债收益率上涨致白银吸引力下滑,是逢高做空还是继续看涨?

密切关注7月底-8月初的盘整区间上限16.631,若重返该水平下方则暗示白银短期顶部或已成形。

IG情绪指标

美国国债收益率上涨致白银吸引力下滑,是逢高做空还是继续看涨?

IG情绪指标(散户持仓报告)显示散户继续看多白银,有近88.2%的头寸为净多头,多头和空头的持仓比为7.45:1。IG情绪指标通常作为反向指标,散户看多意味着白银价格可能下跌。但净多头持仓较昨日和上周而言都有所减少,这暗示即便散户依然看多,但白银价格可能很快就会反转走高。(Christopher Vecchio撰,Lisa译)

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关键词: 美国国债收益率
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