收益率倒挂！但危机或未“近在咫尺”

CMCMarkets  |  2019-08-16 14:20:02249

周三美国10年期公债收益率跌至低于2年期公债收益率，自2007年以来首次出现倒挂。当日引发股市大跌，美国标普指数500跌幅达3%。当长期与短期公债收益率出现倒挂时，往往是经济将出现衰退的先兆，长期公债收益率大幅下滑意味着投资者对经济远景存有消极预期。而从历史上看，每次公债收益率出现倒挂后都在1-2年之内发生大规模金融危机，那么本次的倒挂现象，是否也是金融危机的先兆？可能至少短期内不会。

历史上国债收益率倒挂后金融危机发生的时间周期（最近的一次是在倒挂两年后发生）

数据来源：彭博社

各国央行开始降息大赛，股市将受短期支撑

自09金融危机后，欧美央行竞相实行量化宽松的非正常货币政策，10年后的当前是否意味着政府公债收益率倒挂仍然是铁板订钉的危机前兆也难说。再者本次倒挂与中美贸易战引发的避险情绪直接挂钩，在推特中的一些评论称之为“特朗普衰退”。本月人民币贬值跌破7关口后，中美贸易战逐步升级引发的市场避险情绪骤升，股市大幅震荡。随后美国总统特朗普宣布将推迟对华3000亿美元进口物品的关税至12月份，中美将重返谈判桌，贸易紧张关系大大缓和，当日股市大幅反弹。

中美贸易关系是本次收益率倒挂的刺激因素，具有暂时与短期性，但不代表全球经济增速放缓不会再次将长期国债收益率拉低。虽是如此，金融危机的到来具有较小的可能性会在眼前，理由很简单，各国央行已经在大幅度坎息，将在近两年使劲浑身解数进行救市并支撑通胀率。近来一些商品出口国与新兴市场央行发出激进式降息的货币刺激政策的信号，新西兰兰央行首当其冲在人民币大幅贬值的后一日宣布调低官方利率50个基点，是其以往因对危机状况的力度。随后泰国、可印度、墨西哥等国纷纷降息，澳大利亚也欲将在9月份实行本年度的第三次降息。其外，欧洲央行也表示将进一步扩大资产购买的力度，并且有可能再次实行负利率。美联储虽然不愿承认其货币政策直接受到特朗普言辞与收益率曲线倒挂的压力，但为应对当前各国央行比拼货币宽松的压力， 其不得不继续加快降息步伐。国债利率收益低迷将导致大量资金为寻求高收益而流入股息较高的股票市场，各央行若再次推行大幅坎息与新一轮量化宽松，央行放水以增强资金流动性，将给股市侧面带来支持，所以可能危机并非就在眼前。

技术分析

美国30（道琼斯指数30）现金-日线图

美国道琼斯指数30日线图中看其近日在上行趋势线受到支撑，潜在由此继续反弹，近期关键的潜在支持在8月6日低点25000关口附近，由于中美贸易关系有所缓和，有可能受支持进一步反弹，则其潜在上行短期目标在264000附近（20日均线）。

美元/日元-日线图

美日日线图由潜在类似头肩底的筑底形态浮现，也是货币中对市场避险投资情绪最有代表的一个金融品种，其有望再次上行试探近几日高点106.75左右位置，若突破上行则有望继续建立反弹走势，则其进一步的反弹潜在目标在107.80附近（斐波那契38.20%回荡线）。