招商证券：就业数据给美元与美债降温

网络资讯收集学习  |  2024-05-06 09:57:5832

招商证券发布研报称，5月3日，美国劳工统计局(BLS)发布数据显示，2024年4月非农就业人数新增17.5万人，前值30.3万人；失业率反弹至3.9%，前值3.8%。4月美国非农数据的各项细节反映出劳动力市场的需求侧遇冷。美联储降息预期再现升温，美债长端收益率近期有望转降。值得关注的是，5月FOMC中美联储主席鲍威尔仍强调通胀回到2%目标才是关键，预计4月就业数据将在未来一段时间内推高Q3的降息预期并对10年期美债收益率形成压制、提振表现。

4月美国非农数据的各项细节反映出劳动力市场的需求侧遇冷，主要由休闲服务业、政府部门和建筑业的放缓所带动，而教育医疗服务仍为主要支撑。美联储降息预期再现升温，美债长端收益率近期有望转降。4月非农新增17.5万人，低于预期的24万人。前月数据的调整也再现下修，3月份的非农新增数据从初值的30.3万人上调至31.5万人，2月数据从27万人下修至23.6万人，2-3月合计下修2.2万人。

分行业来看，休闲和酒店业出现明显降温，新增放缓至0.5万人(前值5.3万人)，同时时薪增速放缓至0.1%(前值0.55%)，量、价均有下行；艺术娱乐和休闲业的岗位空缺率亦放缓至5.2%(前值6.0%)，或反映出服务业消费动能开始出现边际失速。教育和医疗服务新增升至9.5万人(前值8.8万人)，对整体非农新增的拉动占比过半。作为近月非农新增的主要贡献项目，政府部门大幅放缓至0.8万人(前值7.2万人)。本期建筑业新增放缓至0.9万人(前值4万人)，采矿业转负至-0.3万人(前值0.3万人)，但时薪增速环比分别在0.6%和1.3%，亚特兰大联储工资数据亦反映建筑和采矿业工资增速12个月移动平均值仍在高位波动、3月录得6.3%(前值6.1%)。

建筑和采矿业数据的量、价反向变动，更多反映出劳动力的供给侧约束，而美国制造业投资24Q1增速约4%，美国已获批准新建私人住宅折年数24Q1稳定在149.3万套的水平，反映劳动力仍存在结构性的供需缺口。临时支持服务业降幅深化至-1.6万人(前值-0.3万人)，或带动商业服务项在近月出现快速下行。

4月劳动参与率保持在62.7%(前值62.7%)，JOLTS数据亦反映出岗位空缺率下行至5.1%(前值5.3%)；随着供需持续均衡，失业率小幅反弹至3.9%(前值3.8%)。4月的时薪增速环比放缓至0.2%(前值0.35%)，同比降至3.9%(前值4.1%)；亚特兰大联储工资数据亦反映，除建筑和采矿业之外，整体工资增速在持续下行。工资通胀的放缓有利于降温CPI通胀数据中的服务业价格，也会帮助限制核心通胀中的房租项。

数据发布后，CME显示9月降息25BP升至较大概率场景，市场预期调整至年内或降息2次。美债10年期收益率降至4.54%附近，美债2年期收益率调整值4.8%附近。随着美债收益率的压力减轻，期货出现拉升，美元指数回调至105附近。